베센트의 진짜 목적: 엔화보다 중요한 중간선거

최근 코스피 지수의 불안정한 흐름 속에서 미국 증시의 동향은 국내 투자자들에게 초미의 관심사입니다. 특히 미국 다우 지수와 S&P 500 지수가 8월 초 연일 사상 최고치를 기록하는 배경에는 단순한 시장 논리를 넘어선 복잡한 정치경제적 계산이 숨어 있음을 인지하고 계셨습니까? 오늘의 분석은 이러한 미국 시장의 이면을 들여다보고, 이것이 우리가 지향하는 가치투자의 관점에서 어떤 의미를 가지는지 심층적으로 탐구하고자 합니다.

 

미국의 이례적인 환율 개입, 그 배경은?

미국 베센트 재무장관은 연초부터 치밀하게 계획된 전략의 일환으로, 8월 초 다우 지수와 S&P 500 지수를 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 하지만 이 과정에서 미국 국채 금리가 지속적으로 상승하는 문제가 발생했고, 이는 중간선거까지 남은 84일 동안 증시의 고공행진을 유지하기 어렵게 만들었습니다. 이에 베센트 재무장관은 국채 금리를 낮추기 위해 매우 이례적인 방법을 동원했습니다. 바로 유로화를 매도하고 엔화를 매수하여 엔화 가치를 인위적으로 끌어올린 것입니다. 통상적으로 미국이 자국 통화를 이용해 시장에 개입하는 것이 정석임을 감안할 때, 이러한 '유로화 동원'은 많은 의문을 낳았습니다.

 

이러한 비정상적인 개입의 주된 이유는 달러 약세 신호를 피하기 위함입니다. 만약 미국이 달러를 팔아 엔화를 샀다면, 이는 글로벌 시장에 '달러 강세 포기' 신호를 주어 달러 가치 하락을 초래할 수 있었습니다. 문제는 국채 투자자들이 환율 변동에 극도로 민감하다는 점입니다. 달러 가치가 3~5% 이상 하락할 조짐이 보이면, 해외 투자자들은 환손실을 우려해 즉시 미국 국채를 매도하고 자금을 회수할 가능성이 큽니다. 현재 미국의 국가 부채는 40조 달러에 달하며, 이 중 약 10조 달러(약 1/3)를 외국인이 보유하고 있습니다. 특히 일본은 1조 1천억 달러로 가장 많은 미국 국채를 보유 중입니다. 외국인의 국채 투매는 국채 가격 하락과 금리 급등으로 이어져 중간선거까지 주가를 부양하려는 베센트 장관의 계획을 완전히 무산시킬 수 있습니다. 이러한 상황을 막기 위해 달러 약세 주장을 철회하고 유로화를 동원하는 '꼼수'를 쓸 수밖에 없었던 것입니다.

 

'꼼수' 전략의 본질과 숨겨진 목적

베센트 재무장관의 이러한 '꼼수'는 중간선거까지 '여당 프리미엄'을 극대화하려는 필사적인 노력으로 해석됩니다. 8월 초 다우 지수와 S&P 500 지수를 사상 최고치로 끌어올린 것은 유권자들의 기분을 좋게 하여 표를 얻으려는 치밀한 선거 전략의 일부입니다. 이를 위해 부채 한도 문제 등 재정적 악재는 2027년 초로 미뤄두는 등, 선거 이후로 모든 문제들을 집중시키는 모습까지 보였습니다. 하지만 이러한 인위적인 시장 부양 노력은 단기적인 효과에 그칠 공산이 큽니다.

 

실제로 7월 30일부터 8월 3일까지 미국과 일본의 공조로 엔화 가치를 164엔에서 157엔으로 끌어올리는 데 성공했지만, 불과 며칠 뒤인 8월 10일 다시 159엔으로 돌아섰습니다. 이는 베센트 장관의 개입 규모가 시장의 막대한 외환 거래량(하루 9.6조 달러, 약 1경 3천조 원)에 비해 고작 0.1% 미만에 불과했기 때문입니다. 시장은 정부의 '말'에는 반응했지만, '총알'이 충분치 않음을 간파하고 다시 본래의 흐름으로 돌아간 것입니다. 일본 역시 엔화 약세(엔저)로 인한 물가 급등을 막기 위해 4월과 5월에 세 차례 단독 개입(총 11조 7천억 엔)을 시도했으나 큰 효과를 보지 못했고, 이번 미일 공조에서도 13조 엔을 동원했음에도 시장의 흐름을 완전히 되돌리지는 못했습니다.

 

가치투자자의 시선으로 본 시장 조작의 한계

K-Value는 기업의 내재가치와 버핏식 7가지 저평가 기준에 기반한 가치투자를 지향합니다. 이러한 관점에서 볼 때, 정부의 의도적인 시장 개입은 본질적인 가치에 기반하지 않은 일시적인 왜곡 현상으로 판단합니다. 과거 1985년 플라자 합의 당시에는 정부의 공조를 통해 엔화 가치를 1달러당 235엔에서 120엔으로 두 배 가까이 끌어올릴 수 있었습니다. 당시에는 시장의 규모가 작고 정부의 영향력이 상대적으로 컸기 때문입니다. 하지만 현재는 외환 시장의 규모가 압도적으로 커졌고, 각국의 부채 부담 또한 심각해졌습니다.

 

1985년 GDP 대비 미국의 국가 부채는 42%에 불과했지만, 현재는 123%에 달하며 일본은 무려 237%에 이릅니다. 이러한 막대한 부채는 정부가 금리를 마음대로 조절하기 어렵게 만듭니다. 금리를 올리면 이자 부담이 눈덩이처럼 불어나고, 금리를 내려도 시장 금리가 반응하지 않는 정책 무력화 현상이 나타나고 있습니다. 미국의 30년물 국채 금리가 5.43%에 육박하는 상황에서도 베센트 장관이 애쓰는 모습은, 정부의 정책 역량이 시장의 거대한 흐름 앞에서 점차 한계를 드러내고 있음을 보여줍니다. 결국 이러한 정부의 다급한 '꼼수'는 오히려 투자자들로 하여금 미국 국채가 아닌 금과 같은 안전자산으로 눈을 돌리게 만드는 역효과를 낼 수도 있습니다.

 

K-Value 관점에서 바라본 투자 전략

미국 증시가 8월 7일 S&P 500 지수 7,757을 기록하며 올해 26번째 사상 최고치를 달성하고, 다우 지수 역시 8월 4일 최고치를 경신하는 등 표면적으로는 강세장이 이어지고 있습니다. 그러나 이러한 상승세가 정부의 선거 전략이라는 인위적인 요인에 크게 의존하고 있음을 우리는 간과해서는 안 됩니다. K-Value는 코스피 811종목을 버핏식 7가지 기준으로 저평가 스크리닝하며, 기업의 본질적인 가치와 견고한 사업 모델에 집중합니다. 정부의 일시적인 시장 개입이나 정치적 목적에 의한 부양책은 시장의 효율성을 왜곡시킬 수 있지만, 장기적으로는 기업의 내재가치가 주가를 결정하는 핵심 동인으로 작용합니다.

 

따라서 투자자들은 단기적인 시장의 요동이나 정책적 개입에 현혹되지 않고, 기업의 재무 건전성, 수익성, 성장성 등 근본적인 가치 지표에 충실해야 합니다. 지금처럼 정부의 다급한 움직임이 시장에 노출되는 시기일수록, 더욱이 '가치'에 기반한 투자 원칙을 고수하는 것이 중요합니다. 인위적인 부양책으로 만들어진 거품은 언젠가 꺼지기 마련이며, 그때 비로소 진정한 가치를 지닌 기업들이 빛을 발할 것입니다. 인내심과 원칙을 바탕으로 좋은 기업을 발굴하고 장기적인 관점에서 투자하는 것이, 불확실성 속에서 흔들리지 않는 투자자의 길임을 다시 한번 강조합니다.

 

이 글은 유튜브 '엔화보다 중간선거, 베센트의 진짜 목적 (박종훈의 지식한방)' 영상을 참고해 K-Value 관점에서 재구성했습니다.

 

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